6月14日大盘早间高开回落，下午盘再度回归横盘整理状态，资金拉扯及行业对冲较为明显。截至收盘，上证指数跌0.14%，深成指涨0.26%，创业板指跌0.17%。A股全天成交1万亿元，为5月9日以来首次回到万亿上方。北向资金午后明显做出离场动作，日内净卖出近22亿元，为连续4日净卖出。

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板块方面，算力、药房、酿酒等板块强势，新能源、养殖、银行股下挫。昨日降息市场情绪有所提振，利好TMT等成长类权益资产。鉴于当前经济的核心问题仍是内生动力不强、需求不足、信心不足，本次降息可能只是后续一系列政策的开始。

游戏板块6月14日依旧坚挺，早盘强势上涨，收盘涨1.03%，今年以来涨幅超104%。

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基本面上看，随着版号发放进一步常态化，游戏板块受到“消费复苏+本土游戏出海+AIGC驱动降本创新”多重利好。

一方面，随着经济和消费市场复苏、大厂重磅作品获得版号并推动上线，游戏市场供需有望产生共振，业绩释放或可期。此外游戏出海文化使命增强，随着政策鼓励推动、头部厂商积极布局、新兴市场崛起，未来或有更大空间。

在游戏的内容生产方面，图像生成、剧情生成等是人工智能可以替代人类的最大业务场景之一。游戏行业的特点是由领导层提供创意、基层员工进行创意落地，而人工智能可以被应用在创意落地的环节中，实现降本增效。

另外，对于有非玩家角色（NPC）的游戏，人工智能可以使NPC具备更高的智能，从而提升人类玩家的游戏体验。英伟达近期推出了ACE游戏开发版，基于3D内容协作平台Omniverse以及生成式AI技术，让游戏中的NPC具备更逼真的语言、语音交互及表情动画，以改善玩家交互体验。

人工智能相关板块近期涨势比较强劲，大涨后资金易受获利了结因素影响。此外AIGC的发展依然处于早期阶段，真正落地体现在财务报表之中尚需时日，现阶段主要是基于预期的交易。在后期市场调整充分之后，可继续关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）等相关标的的投资机会。

再来关注一个越跌越买的板块，养殖ETF（159865）自上一个高点已回调超17%，但近五个交易日资金表现持续流入超4亿元。

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短期来看猪价仍处在磨底阶段，市场表现或延续低位窄幅震荡走势。据搜猪网，6月12日全国瘦肉型生猪出栏均价14.29元/公斤，近一个多月生猪均价保持在14.1元-14.5元/公斤的窄幅空间波动震荡，自繁自养头均亏损200-300元，持续处于中等亏损。

当前生猪市场供需弱势僵持，供给端看，生猪价格处于低迷阶段，养殖户出栏抵触情绪较高，整体出栏节奏较缓；但由于气温逐步升高，大猪压栏风险提升，以及养殖亏损持续，部分养殖户也存在认亏出栏现象；从能繁产能周期看，去年下半年产能持续增加，对应当前仍处于生猪供应相对宽松时期。

需求端看，农忙时节对猪肉消费提振有限，夏季猪肉消费积极性一般较低，当前各地生鲜猪肉走货不畅，终端需求仍缺乏明显支撑。预计短期生猪价格仍处于磨底阶段，延续低位窄幅震荡走势。

产能方面，年初以来能繁产能去化速度较为缓慢，主要由于肥猪亏损深度相对不够，以及仔猪出售仍有较高利润。后续产能出现明显去化需要经历肥猪的持续亏损，以及仔猪价格回落至成本线以下，从而持续消耗养殖户的信心和现金流。

据博亚和讯，6月12日全国15公斤外三元仔猪价格为38.66元/公斤，6月7日仔猪价格为42.23元/公斤，周环比下降8.5%，仔猪利润近期下降较为明显，如后续仔猪价格继续下滑至成本线以下，能繁产能主动去化速度有望加快。后续产能去化到位后，新周期有望开启。

从投资角度，周期板块投资过程中存在资金抢跑的现象，目前猪价底部&估值底部或为养殖板块重要配置时间节点，产能去化或为重要催化。可以重点关注养殖ETF（159865）。

通信ETF（515880）6月14日上涨2.09%，领涨市场。

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6月6日，为期3天的“第31届中国国际信息通信展”在北京圆满闭幕，中国移动、中国联通、华为、中兴通讯、爱立信等400余家科技企业参会。大会在包括千兆光纤、工业互联网、人工智能、5G、网络安全、量子计算、数字医疗等众多领域，发布各类成果20余项。

长期来看，AIGC催生了对算力的需求。对于海外市场，北美云厂商资本开支绝对值减少、增速下滑，资本开支结构或将侧重于算力方向。而国内市场方面，自2020年将数据定义为第五大生产要素后，国家陆续发布多项政策以推动数字中国建设、发展数字经济。进入数字经济时代，数据对于规模经济的效应进一步放大，云计算作为关键数字基础设施有望受益。

资本开支方面，运营商支出结构正向算力网络方向倾斜，运营商将担当数字经济建设的主力军。三大运营商均有大手笔投入算力建设的计划，2023年算力建设投入占预计投资总额比例均在20%左右，且相对上年度均有较大幅提升。

中国移动、中国联通、中国电信资本开支结构。来源：Wind，公司推介材料，东方证券研究所

估值角度看，TMT板块中，上游的估值相对较低，后续可以继续着重关注通信ETF（515880）。但国内技术的发展及落地需要时间，且当前市场交易风格切换频繁，短期可能有一定的调整波动，需警惕风险。

芯片板块与通信板块同处TMT上游，芯片ETF（512760）6月14日略有回调，下跌0.19%。

全球芯片销售额2022年12月至2023年2月连续三个月同比减少20%以上，芯片行业进入低迷期，目前已经触底企稳。5G通信、人工智能、自动驾驶等下游应用对先进封装的需求越来越高，有望带动先进封装市场规模不断扩大。

全球芯片销售额，来源：Wind

消息面上，芯片制造商AMD周二发布了公司目前为止最先进的人工智能图形处理器(GPU) MI300X，将在今年晚些时候开始向部分客户发货。MI300X芯片及其CDNA架构专为大语言模型和其他尖端AI模型设计，它的发布标志着AMD对英伟达发起的强有力挑战。

人工智能的发展将重塑电子芯片基础设施，海量数据的收集、清洗、传输、训练以及推理需求，将带来算力和网络的迭代升级。根据Precedence Research的数据，2022年全球人工智能芯片市场规模为168.6亿美元，22-32年CAGR有望达29.7%。人工智能加速发展迭代将为板块带来的发展新机遇，可以关注芯片ETF（512760）。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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