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当前头条:天风证券:给予天山股份买入评级,目标价位11.75元
来源:证券之星原创  时间:2023-03-27 14:15:27
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【资料图】

天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,朱晓辰近期对天山股份进行研究并发布了研究报告《水泥盈利触达相对底部,骨料业务增长明显》,本报告对天山股份给出买入评级,认为其目标价位为11.75元,当前股价为8.91元,预期上涨幅度为31.87%。

天山股份(000877)  公司22年归母净利润45.42亿元,同比减少63.80%  公司发布22年年报,全年实现收入/归母净利润1325.81/45.42亿元,同比减少22.03%/63.80%,实现扣非归母净利润27.05亿元,同比下滑45.34%,非经常性损益主要系处置固定资产、无形资产处置产生的收益,22年收回的应收款项以及收到税收返还等政府补助类收益。其中Q4单季度实现收入/归母净利润339.44/4.89亿元,同比下降34.1%%/81.65%,扣非归母净利-2.71亿元。  水泥主业量价齐跌,吨毛利大幅下滑  公司22年水泥及熟料实现营业收入891.84亿元,同比下滑22%。销量方面,22年水泥/熟料分别为23893/3264万吨,同比下滑15.2%/8.7%。综合吨均价同比下降30元达328元/吨,受煤炭价格上涨影响,吨成本同比上涨24元达281元/吨,最终实现吨毛利47元,同比下降55元/吨。我们认为23年水泥行业供给端或将继续收缩,若需求端能够企稳,则23年价格中枢仍有望上调,同时公司也将通过集中采购、拓展直供渠道等方式控制成本,吨毛利有望回升。  骨料业务有望保持较快增长,未来将是公司重要的利润增长极  公司23年混凝土/骨料业务收入分别343/55亿元,同比-29%/+31%,销量分别7933万方/1.15亿吨,同比-24%/+34%,单位价格433/47.8元,同比-31/-1.1元,单位毛利60/23元,同比-8/+0.1元。23年公司混凝土、骨料等业务毛利占总毛利比重达到35%,同比13.4pct,目前公司混凝土/骨料产能分别达到4.0亿方/2.3亿吨,公司于22年10月公布可转债发行预案,拟募资不超过100亿元,用于骨料等项目建设,非水泥业务尤其是骨料或将是公司未来重要的增长极。  分红率维持高水平,看好23年ROE向上修复  公司22年现金分红23.39亿元,占归母净利润比重达51.5%,公司计划2022-2024年每年分配的现金股利不低于归母净利润50%,当前ROE已处于历史底部区域,我们预期23年水泥业务盈利好转或带动ROE向上修复,考虑到22年公司净利润下滑较多,下调公司23-24年归母净利润预测至61.4/76.0亿元(前值110/131亿元),新增25年盈利预测88.2亿元,参考可比公司,考虑到公司龙头地位,给予公司23年1.2倍PB,目标价11.75元,维持“买入”评级。  风险提示:地产需求不及预期,基建需求低迷,价格竞争加剧等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安杨冬庭研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.38%,其预测2023年度归属净利润为盈利169.58亿,根据现价换算的预测PE为4.55。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级8家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为11.15。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,天山股份(000877)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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